“徽酒老三”口子窖(603589.SH)本年前三季度交出营收、净利润双双下滑的收货单。相较于上半年还处于双增长的态势，Q3事迹的下滑带来了不小的迂曲。

证券之星看重到，口子窖事迹阐扬不尽东谈观念背后，中高等酒家具收入彰着下滑，不仅省内市集的增长局面未能保住，省外拓展也不异碰到瓶颈。Q3事迹阐扬不足预期，口子窖实控东谈主在单季度还进行了减合手套现。

在行业东谈主士看来，口子窖场合赛谈入局均分者越来越多，竞争压力不休加大。在其寰宇化布局遇阻之际，基本盘能否稳住亦然个艰辛。

中高等家具卖不动

财报显现，口子窖本年前三季度兑现贸易收入43.62亿元，同比下落1.89%；归母净利润13.11亿元，同比下落2.81%；扣非后净利润12.66亿元，同比下落4.89%。关于营收与净利润的下滑，口子窖并未在报酬中瞩目论说具体原因。

证券之星看重到，本年上半年口子窖还谋利双增：贸易收入约31.66亿元，同比增长8.72%；归母净利润9.49亿元，同比增长11.91%。到了三季报就由增转降，可见口子窖在三季度单季的阐扬尤为灾祸。

数据显现，Q3口子窖兑现贸易收入11.95亿元，同比下滑22.04%；归母净利润3.62亿元，同比下落27.72%；扣非后净利润3.37亿元，同比下落32.34%。在行业东谈主士看来，口子窖在第三季度的事迹阐扬相等低迷，彰着受到了市集环境及里面身分的双重影响。

里面身分来看，口子窖在白酒细分品类上的阐扬不尽如东谈观念。从财报来看，口子窖收入主要来雕悍档白酒、中档白酒和低档白酒三人人具。

从口子窖泄露的2024年前三季度谋划数据来看，1-9月口子窖高等白酒销售收入41.12亿元，同比下落3.09%；中档白酒销售收入4881.47万元，同比下落27.36%；低档白酒销售收入

9089.13万元，同比增长44.47%。

在本年上半年，口子窖高等白酒、中档白酒、低档白酒的销售收入分裂为29.73亿元、3620.51万元、6990.46万元，分裂同比增长7.34%、-7.14%、50.89%。

也即是说，第三季度口子窖的高等白酒没能延续增长态势，且中档白酒下滑的幅度陆续拉大。天然低档白酒销售收入同比增长了四成之多，但远远无法弥补高中档白酒的“亏蚀”。

省外拓展遇瓶颈

安徽省内，除了口子窖，还有古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)和金种子酒(600199.SH)三家白酒上市公司。“徽酒四朵金花”中，龙头由古井贡酒霸榜，“榜眼”由迎驾贡酒和口子窖瓜代担任。不外，自2022年，迎驾贡酒反超口子窖后，口子窖未能回到老二的位置。本年上半年，徽酒的竞争形态未发生改动，口子窖位列第三位置。

口子窖要重夺徽酒第二把交椅，毫无疑问，寰宇化布局是无法绕开的重中之重，是增长第二极。

从区域市集来看，口子窖在安徽省内和省外市集的销售收入双双下滑。本年前三季度，口子窖来自安徽省内销售收入为35.55亿元，同比下落1.65%；省外售售收入为6.96亿元，同比下落8.14%。

口子窖此前一直靠近着难以走出大本营的困扰。从当年几年的数据来看，公司在安徽省内的收入占比合手续高潮，而省外收入占比则相应下落。但是，参加2024年，口子窖在安徽省内的增长局面也未能保住，事迹进一步承压。换言之，口子窖不仅在大本营安徽省内的市集份额有所萎缩，在省外市集的拓展也碰到了瓶颈。

施行上，为了应酬市集挑战，口子窖在报酬期内加大了渠谈拓展力度，经销商数目净加多57家，律例三季度末，口子窖经销商数目达到1008家。从现在的事迹阐扬来看，这些起劲尚未取得显赫见效。

口子窖酒在本年头制定将来3年发展谋划，默示要兑现销量翻番，尽快达成“百亿口子”的预期。针对2024年，该公司年头建议了举座事迹增长18%的年度谋划。从三季报的事迹阐扬阐扬，口子窖销售谋划的可兑现性存疑。

实控东谈主刘安省单季度套现上亿

2015年6月，口子窖兑现上市，徐进与刘安省是口子窖的实控东谈主。

值得一提的是，本年Q3刘安省进行了减合手。把柄公告，刘安省因个东谈主原因，在2024年9月4日至9月5日历间，通过大批来回款式向其一致算作东谈主徐进转让公司股份数目打算650万股，占公司股份总额的1.08%，打算套现2.16亿元。

律例本年三季度末，徐进与刘安省分裂合手股19.34%和10.58%。刘安省合手有口子窖6347.35万元，其中2882.39万股处于质押景色。

另外，黄绍刚、范博、 朱成寅、徐钦祥、周图亮、段真金不怕火为徐进与刘安省的一致算作东谈主，其中黄绍刚、朱成寅均存在股权质押的情形。

据分析，实控东谈主稀零一致算作东谈主反复屡次质押，在不稀释股权的情况下得到资金，同期保留对公司的欺压权，但是通常质押在一定进度上加多了一致算作东谈主结构的不雄厚性。(本文首发证券之星，作家|刘凤茹)