文｜山上 张文
剪辑｜王彬
三季度比去年多卖了 4.8 万台车，收入同比加多了 23.6%，车辆毛利率从上季度的 18.7%提高至 20.9%——理思汽车仍然交出了一份超出市集预期的答卷。
但和往常几个季度访佛的是，财报发布之后，理思汽车股价再度迎来大跌。昨晚（10 月 31 日），理思汽车好意思股股价跌去了 13.58%。本日港股开盘，理思股价重挫超 9%。8 月份的二季报发布时，理思好意思股股价相通跌超 16%。
市集分析将股价着落归因于解决层对四季度的保守教唆。理思汽车给出的四季度销量教唆为 16～17 万台，同比增速以至不足三季度，同期单车价钱将进一步下探。
加向前三季度已拜托的车辆，理思汽车本年的总体销量将达到 50～51 万台，基本和二季度财报会上解决层再度下调后的全年超 50 万销量野心合手平。往常一年，理思汽车的全年销量野心过程了屡次下调，更早之前的野心永诀是 80 万台和 56～64 万台。
不外，第四季度尚未往常，理思汽车先心焦为 CEO 发了一笔 5.93 亿元的股权激励用度。这是理思汽车 2021 年 3 月定下的一项 CEO 股权激励设施，共分 6 个阶段。第一期股权激励披发节点是理思汽车畅达 12 个月拜托量超 50 万台。
理思汽车 CFO 李铁在财报电话会中解说称，公司瞻望第四季度累计前三季度的拜托量有望知足首批股权激励的功绩要求，即畅达 12 个月拜托量超 50 台车，因此公司在第三季度说明了一笔 5.93 亿元的股权激励用度，瞻望四季度还将加多 4200 万元。
反应到财报上，当季理思汽车的销售、一般及解决用度同比大幅高潮 32.1% 至 34 亿元，加上理思汽车本季度 2198 万元的投资亏空等身分影响，理思当季净利同比只加多了 0.3%。往常两年理思汽车每季度投资收益齐是正的，尤其本年一季度，光是投资和利息收入就有 10.69 亿元。
扣除这些身分影响，理思汽车当季非好意思国公认司帐准则下净利润为 39 亿元，同比加多 11.1%。
01｜保守的销量教唆
理思汽车三季度仍然是亮眼的。当季，理思累计拜托车辆 152,831 台，同比增长 45.4%，推动当季收入同比加多 23.6% 至 429 亿元，创下历史新高。尤其是车辆毛利率从上季度的 18.7% 提高至 20.9%，不仅超出公司此前教唆，也比 20.2% 的市集预期跨越不少。
当季理思汽车的资本支拨也较为严慎，商业用度 58 亿元，同比只加多了 9.2%，环比只加多了 1.5%。研发用度大幅缩减至 26 亿元，同比减少 8.2%、环比减少 14.6%。理思汽车解说称，研发用度下降主如果由于新址品和期间的假想及研发资本减少所致，他们上半年的裁人也匡助减少了一部分薪酬开支。
理思汽车 2024Q3 财报
但解决层关于四季度保守的销量预期激勉市集不明，财报发布后理思汽车股价直线着落。
财报电话会上，分析师们也尤为心思这一问题。高盛的分析师称，理思第四季度的销量教唆只比三季度增长了 1 到 2 万台，去年四季度则增长了近 3 万台，本年理思还多了一款车，为什么合座的销量教唆这样保守？是不是本年的销售战术有了迂回，不会像去年那样进行大幅度的补贴？
理思汽车解决层藏匿了发问。理思汽车高档副总裁邹良军仅仅复述了一通公司的销量收获，比如已毕了 100 万台拜托、理思 L6 累计拜托超 13.9 万台等等，涓滴莫得说起任何干于四季度的磋磨。
具体的销量战术上，他也仅仅暗示公司鄙人半年进行了营销蜕变，赋予了场地更多的运营自主权，强调他们将会把柄当地情况制定针对性的区域销售战术。访佛的话他在二季度电话会上也说过一遍了。
一些市集分析将解决层保守的预期归因于华为鸿蒙智行的冲击，问界是当今理思汽车 L 系列最大的竞争敌手，对标 L9 的问界 M9 累计大定已 16 万台，合手续蝉联中国市集 50 万以上月度销冠。问界新 M7 本年的累计拜托也松弛了 16 万台，市集火热进程不错和 4 月上市的理思 L6 忘形。据李思在财报电话会上浮现，理思 L6 上市 6 个月销量超越 13.9 万台。
来岁，理思汽车将迎来纯电 M 序列的新车上市，他们的售卖车型有望达到 8 款之多。邹良军称，他们但愿理思来岁的销量增速不错达到 20 万元以上新动力市集增速的两倍。李思拒却提前败露居品信息，仅暗示他们对后续的纯电车型迥殊有信心，会发奋让纯电 SUV 成为高端市集的第一梯队。
不详是吸取了此前 MEGA 失利的履历，理思当下正在积极设立充电能力、迂回门店磋磨，来为纯电车型的上市作念准备。但和之客岁内建成 2000 座充电站的野心比拟，10 月底他们才刚刚达到 1000 座。邹良军在财报电话会上将 2000 座的野心蔓延至纯电车型上市之前。
02｜6 亿股权激励
理思汽车在 2021 年 3 月通过了一项 CEO 期权激励野心，为公司首创东谈主兼 CEO 李思提供了一笔总和达 1.086 亿股 B 类庸碌股的期权激励，期权的行权价钱为 14.63 好意思元/股，或每股 ADS 29.26 好意思元。
股权激励平分为 6 个阶段，永诀在理思汽车畅达 12 个月的拜托量达到 50 万、100 万、150 万、200 万、250 万以及 300 万时披发。
理思汽车 2021 年公布的 CEO 期权激励野心
其时，理思汽车旗下还只好理思 ONE 一款车型在售，一年销量刚刚松弛 3 万台，50 万台是 2020 年理思全年销量的 15 倍过剩，看起来鸡犬相闻。但只用了短短 3 年时候，理思汽车的年销量就从 12 万台猛增至本年预估的 50 万台以上。
按照理思 CFO 李铁在财报电话会上的表述，公司瞻望第四季度加向前三季度的拜托量有望超越 50 万台，知足了第一阶段激励要求，因此，他们在三季度说明了一笔 5.93 亿元的 CEO 股权激励，瞻望第四季度还将加多 4200 万元。
往常，汽车行业更为闻名的股权激励来自于特斯拉。特斯拉在 2018 年通过了一项高达 558 亿好意思元的天价股权激励野心，马斯克需要在 10 年时候内接连完成 12 个与市值和功绩挂钩的野心，才有可能赢得薪酬。这些野心在其时看来十分暴虐，比如起步市值要求是 1000 亿好意思元，而其时特斯拉市值不外 500 亿好意思元。
马斯克在 2022 年就完成了上述野心，但这项野心后续遭到推进反对。本年 6 月的特斯拉 2024 年推进大会上，凭借着散户们的相沿，马斯克的天价薪酬有野心最终通过。
李思的股权激励野心当今只实施到第一阶段。按照本年 4 月公布的理思汽车 2023 年年报，李思合手有公司 22.5% 的股权和 59.6%的投票权，是公司第一大推进。