高通（QCOM.O）于北京时刻 2024 年 11 月 7 日上昼的好意思股盘后发布了 2024 年第四财年敷陈（法例 2024 年 9 月），重点如下：
1、全体功绩：收入&利润，双双超预期。高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现营收 102.4 亿好意思元，同比增长 18.7%，好于市集预期（99.6 亿好意思元）。公司本季收入增速赓续擢升，主要受益于手机、汽车及 IoT 等业务的全面回暖；公司在本季度实现净利润 29.2 亿好意思元，同比增长 96%，好于市集预期（27.6 亿好意思元），同比增长主要来自于收入端和毛利率的双双擢升。
2、各业务细分：中枢业务王人在回暖。手机刻下仍是$高通.US 各业务中的最大项，占比跳跃 60%。在安卓等手机客户的拉货带动下，本季度手机业务定期回暖。此外，汽车及 IoT 的增长彰着超预期，主如果受智能座舱、AI PC 及 XR 等关系客户需求擢升的带动。
3、高通功绩指点：2025 财年第一季度（即 24Q4）预期收入 105-113 亿好意思元（市集预期 105.5 亿好意思元）和鼎新后利润为每股 2.89 好意思元至 3.05 好意思元（市集预期的 2.81 好意思元）。
海豚君全体不雅点：高通要找到第二弧线了！
公司本季度收入端和利润均超预期背后，在海豚君看来中枢看点背后的灵魂是 IoT 的回血，尤其是高通还是开启了 PC 战场的情况下，IoT 功绩的放量，加高低季度电子居品销量旺季下指点超预期，市鸠合天然而然的联念念是不是高通的 AI PC 故事要运转起步了？
在当下收入占比六成的手机业务和市集早已天花板，而高通有苦于找不到第二弧线的情况下，AI PC 故事的渐渐落地和杀青。宏碁、华硕、戴尔、惠普、联念念和三星将推出搭载骁龙 X Plus 8 核平台的拓荒也在三季度运转发售。这关于之前常期估值趴在 10-20 倍 PE 位置的而言，纯增量的 AI PC 是否会匡助公司迎来功绩和估值的戴维斯双击，海豚君充满期待。
天然，在琢磨双击问题的时候， 存量问题也在边缘改善：
1) 手机基本盘：就本季度而言VIVO 本季度手机出货量同比回升 22%，可能是主要孝顺。下季度新品的带动下，公司下季度安卓手机的关系芯片收入有望环比增长 40%；
2）毛利率端: 也有望赓续向好。公司存货情况阅历捏续的下滑后，本季度的环比回升，海豚君合计这主如果公司备货的准备，体现了公司对本人策动面的信心。跟着存货压力的摒弃，公司毛利率也有望赓续走高。
3）重要争议之 ARM：即 “ARM 权谋取消高通的架构许可” 一事。海豚君合计刻下 ARM 弃取高通 60 天的见知期，主要亦然为了息争，毕竟高通刻下在 ARM 的收入中占比有一成。最终的 “交钱息争” 是最可能的效力。
4）与苹果调和关系：固然苹果有自研调制解调器芯片的意向，但前年公司也文书蔓延供应苹果芯片的公约，意味着赓续为 2024 年、2025 年和 2026 年推出的 iPhone 提供 5G 芯片。在苹果公约泄漏和安卓客户回暖的带动，公司功绩有望更快走出低谷，而刻下公司策动面还是呈现出赓续向好的态势。
从以上可以看到，高通当下是有基本面边缘建造，第二弧线 AI PC 故事渐渐张开的戴维斯双击契机。
况且除此以外，公司本季度批准了 150 亿好意思元的回购，将 2021 年 10 月的 100 亿好意思元，上调了 50 亿好意思元。回购权谋的上调，能进一步擢升市集的信心。同期来岁增长预期快要 20%，如果 AI PC 能获胜孵化出来，功绩和估值的双双擢升，刻下股价仍将有较彰着的空间。
以下是海豚君对高通财报的具体分析：
一、全体功绩：收入&利润，双双超预期
1.1 收入端
高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现营收 102.4 亿好意思元，同比高潮 18.7%，好于市集预期（99.6 亿好意思元）。公司本季收入增速加速，主要成绩于智妙手机、汽车及 IoT 三大中枢业务回暖的带动。
1.2 毛利端
高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现毛利 57.77 亿好意思元，同比增长 21.6%。毛利端同比增速快于收入端，主如果因为毛利率同比有所回升。
高通在本季度的毛利率为 56.4%，同比高潮 1.4pct，好于市集预期（55.9%）。公司毛利率虽仍在相对低位，但还是运转稳步回升。随入部下手机及关系卑劣市集的回暖，公司毛利率也有望赓续擢升。
高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）的存货有 64.2 亿好意思元，同比捏平。海豚君合计公司的存货端还是彰着改善，而环比层面的再次回升，主如果因公司对下季度新品还是运转备货，也标明公司对本人策动面的信心。而在存货情况改善的影响下，也鼓动着公司毛利率的回升。
1.3 策动用度
高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）的策动用度为 30.64 亿好意思元，同比增长 10.9%，本季度销售用度及研发用度王人有不同经由的增长。
具体用度端情况，拆分来看：
1）研发用度：本季度公司的研发用度为 23.02 亿好意思元，同比增长 21.3%。行动科技公司，研发用度仍是公司干与的最大项，同比变化不大；
2）销售及科罚用度：本季度公司的销售及科罚用度为 7.62 亿好意思元，同比增长 10.9%，销售等用度情况与营收情况有一定关系性。
固然公司本财年的职工总额从 5 万东说念主削减到 4.9 万东说念主，小幅缩减。但公司策动面用度并未减少，尤其是对研发格式标关系干与仍在捏续擢升。
1.4 净利润
高通在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现净利润 29.2 亿好意思元，同比增长 96%，好于市集预期（27.6 亿好意思元）。本季度净利率 28.5%，盈利智商再次回升。
在剔撤退投资收益等非策动性的影响后，公司本季度的策动面利润同比和环比均有所擢升。主如果鄙人游边界渐渐回暖的带动下，公司营收端和毛利率王人运转回升。
二、各业务细分：中枢业务王人在回暖
从高通的分业务情况看，本季度 QCT（CDMA 业务）仍是公司最大的收入开首，占比达到 84.7%，主要包括芯片半导体业务；其余的收入则主要来自于 QTL（时间授权）业务，占比在 14.8% 傍边。其中 QTL 本季度有彰着增长，主如果成绩于 3G/4G/5G 等关系居品的时间授权增多。
QCT 业务是公司最遑急的部分，具体细分来看：
2.1 手机业务
高通的手机业务在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现营收 60.96 亿好意思元，同比增长 11.7%，好于市集预期（60.44 亿好意思元）。季度增长主要来自于中国安卓厂商（米 OV）的需求回升，但仍处于相对低位。
公司最近推出的 Snapdragon® 8 Elite 还是在小米、荣耀、Oppo 和 Vivo 告捷发布，后续公司期待在三星、华硕等公司推出更多居品，进一步带动公司手机业务的回暖。在新品的加捏下，公司瞻望安卓手机鄙人季度将带来 40% 的营收环比增长。
从行业数据看，2024 年三季度人人智妙手机出货量为 3.16 亿台，同比增长 4.4%。固然手机市集出货量的全体增速相对有所回落，但公司主要客户在本季度推崇照旧可以的。尤其是 VIVO 在阅历产业链去库存等影响后，本季度手机出货量同比增长 22.7%。公司关系客户的回暖推崇，平直鼓动公司手机业务的增长。
2.2 汽车业务
高通的汽车业务在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现营收 8.99 亿好意思元，同比增长 68%，好于市集预期（8.16 亿好意思元）。汽车业务是公司主要业务中增速最快的一项，增长主要来自于搭载公司骁龙数字座舱及车联网居品的新车需求增多。公司预期下季度汽车业务仍将有 50% 的增长。
固然公司的汽车业务依旧着高增速，但汽车业务刻下在公司总收入的占比仍不及 10%，对公司全体功绩影响相对较小。
2.3 IoT 业务
高通的 IoT 业务在 2024 财年第四季度（即 24Q3）实现营收 16.83 亿好意思元，同比增长 21.7%，好于市集预期（15.55 亿好意思元）。IoT 业务在阅历 6 个季度的下滑后，本季度再次迎来彰着增长。
高通的 IoT 业务主要包括破钞类电子居品、边缘网络类和工业类居品。而从公司财报看，公司本季度成绩于 XR、AI PC 等方面的新品带动和产业链补库存。在近期推出的新 Quest 3S 拓荒搭载了 Snapdragon® XR2 Gen 2 芯片；戴尔、惠普、联念念、三星、宏碁和华硕在内的最初 OEM 王人有效公司 Snapdragon® X Plus 8 核平台提供撑捏的拓荒。跟着 AI PC 等需求的增多，IoT 业务本季度重回增长。
